VCBS giữ quan điểm trước đây: nhờ có hợp đồng bán điện với EVN, SHP là một cổ phiếu ổn định, ít rủi ro. Tuy nhiên, do giá bán điện hợp đồng của SHP tương đối thấp và bị giữ cố định trong nhiều năm tới, SHP ít có triển vọng tăng trưởng. Mặc dù vậy, về ngắn hạn, 2017 sẽ là một năm khả quan với SHP do điều kiện thủy văn tương đối tích cực, đặc biệt khi so với 2016.

Dùng phương pháp định giá P/E, chúng tôi cho rằng SHP có thể giữ mức P/E khoảng 12 lần trong năm 2017, là mức trung bình hiện tại của các công ty thủy điện có tỷ lệ nợ/TTS tương đương (SBA, CHP, VSH, S4A, HJS). Với EPS forward 2017 là 1.547 đồng/cp, giá SHP ở mức 18.564 đồng/cp.

Dùng phương pháp định giá EV/EBITDA, chúng tôi cho rằng EV/EBITDA 2017 của công ty ở mức 8 lần, là mức trung bình của các công ty thủy điện trong ngành. Với EBITDA dự phóng 429 tỷ đồng, giá SHP ở mức 22.627 đồng/cp.

Áp dụng tỷ lệ 50% cho mỗi phương pháp định giá, VCBS đưa ra giá hợp lý cho cổ phiếu SHP là 20.500 đồng/cp. Cổ tức 2016 của SHP là 16%, tương đương mức yield khoảng 8%, là một mức yield tương đối hấp dẫn cho nhà đầu tư dài hạn. VCBS khuyến nghị NẮM GIỮ cổ phiếu SHP.