VCBS đưa dự phóng giả định giá dầu Brent cho năm 2022-2023 ở mức 90-80 USD/thùng. Dự án nâng cấp mở rộng Nhà máy lọc dầu Dung Quất chưa có thông tin chính thức về lộ trình vận hành nên chúng tôi tạm chưa đưa dự án này vào mô hình định giá.

Giá dầu thô thế giới/giá bán xăng dầu thành phẩm trong Q4.2022 có sự giảm mạnh, do đó dự kiến lợi nhuận BSR sẽ giảm mạnh trong Q4.2022. Cho năm 2022, VCBS dự phóng BSR ghi nhận doanh thu 144,423 tỷ đồng (+44% yoy, hoàn thành 158% kế hoạch), LNST đạt 12,590 tỷ đồng (+90% yoy, vượt 9 lần kế hoạch), EPS 2022F đạt 4,068 đồng/cp.

Dự phóng năm 2023 doanh thu đạt 120,586 tỷ đồng (-17% yoy), LNST đạt 8,496 tỷ đồng (-33% yoy), EPS 2023F 2,734 đồng/cp. Doanh thu/Lợi nhuận 2023 được dự phóng thấp hơn năm 2022 do giả định chênh lệch giá dầu thô và sản phẩm năm 2023 dự kiến điều chỉnh giảm so với nền cao năm 2022.

Sử dụng phương pháp định giá dòng tiền DCF, VCBS đưa ra khuyến nghị “MUA” cho cổ phiếu BSR với giá mục tiêu kỳ hạn 1 năm là 18.245 đồng/CP (+31% so với giá đóng cửa ngày 20/12/2022).