TIN MỚI!

Đọc nhanh >>

VN-Index:

GTGD: tỷ VNĐ

HNX-Index:

GTGD: tỷ VNĐ

THÔNG TIN CÔNG TY

Thứ 4, 02/12/2009, 13:16
KMF

 Công ty Cổ phần Mirae Fiber

Giá hiện tại: KMF 14.7 0(0) Biểu đồ GTGD và KLGD trong 1 tháng Thông tin tài chính Hồ sơ công ty GDCĐ lớn & CĐ nội bộ Facebook message
Sáp nhập doanh nghiệp: nhìn từ KMR-KMF
Sáp nhập doanh nghiệp: nhìn từ KMR-KMF

Có thể những doanh nghiệp đang có ý định thâu tóm, mua lại hoặc sáp nhập các công ty trên sàn sẽ nhìn vào trường hợp của KMR - KMF để tìm một cách thức thích hợp cho mình.

Công ty cổ phần Mirae (KMR) và Công ty cổ phần Mirae Fiber (KMF) là hai doanh nghiệp niêm yết sáp nhập thành công đầu tiên ở Việt Nam. Sau khi sáp nhập công ty mới sẽ giữ mã chứng khoán là KMR và tiếp tục niêm yết trên sàn TPHCM, trong khi KMF hủy niêm yết trên sàn Hà Nội.

Điểm mấu chốt của thương vụ này chính là cả hai đã tìm thấy và chấp thuận một tỷ lệ chuyển đổi cổ phiếu hợp lý.

Ưu thế doanh nghiệp tầm trung trong sáp nhập

 
Ông Tô Hải, Tổng giám đốc Công ty Chứng khoán Bản Việt (VCSC), đơn vị tư vấn cho việc sáp nhập KMR và KMF, cho biết trong ba năm gần đây, xu hướng mua lại và sáp nhập doanh nghiệp ở Việt Nam gia tăng về số lượng, nhưng giá trị của công ty sáp nhập lại giảm đi. Có thể do ảnh hưởng của khủng hoảng kinh tế toàn cầu, cơ hội mua bán các doanh nghiệp lớn trở nên ít hơn.
 
Những công ty đi mua không dám mạo hiểm đổ tiền vào những doanh nghiệp lớn mà họ không chắc chắn về khả năng quản trị thời “có bão bên ngoài”. Bên mua thường chọn những công ty tầm nhỏ hoặc trung bình, có cùng ngành nghề, lĩnh vực.

Việc mua đứt một doanh nghiệp diễn ra dễ dàng hơn so với việc sáp nhập hai công ty cùng quy mô vì trong đa số các trường hợp, các bên sáp nhập định giá tài sản của mình quá cao, dẫn đến bế tắc khi đưa ra tỷ lệ chuyển đổi cổ phiếu để hợp nhất.

Mới đây việc sáp nhập Công ty Xi măng Hà Tiên 1 và Hà Tiên 2, cùng niêm yết trên Hose, đã bị chậm trễ do đại hội cổ đông Công ty Hà Tiên 2 không chấp nhận tỷ lệ chuyển đổi cổ phiếu đưa ra.

KMR và KMF là hai doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài, cùng sản xuất gia công, kinh doanh sản phẩm gòn, thiết bị nguyên liệu ngành dệt may. KMR có vốn điều lệ 132,8 tỉ đồng, có nhà máy ở Bình Dương, các sản phẩm chăn, drap, gối đệm của công ty được tiêu thụ mạnh ở thị trường TPHCM và các tỉnh phía Nam, nhưng niêm yết trên Hose sau KMF tới sáu tháng.

KMF lên sàn Hà Nội từ giữa tháng 12-2007, quy mô nhỏ hơn với số vốn 103,8 tỉ đồng. 9 tháng đầu năm nay doanh thu của KMF đạt 134,7 tỉ đồng, lợi nhuận sau thuế 16,9 tỉ đồng trong khi KMR đạt 108 tỉ đồng doanh thu và 13 tỉ đồng lợi nhuận sau thuế. Với quy mô lớn hơn nhưng lợi nhuận thấp hơn, giá trị một cổ phiếu của KMR không thể ngang bằng một cổ phiếu KMF.

Tỷ lệ chuyển đổi và thặng dư

Để tìm một tỷ lệ chuyển đổi cổ phiếu hợp lý, đơn vị tư vấn VCSC đã đưa ra những tỷ lệ khác nhau, một cổ phiếu của KMF bằng 1,2 - 1,25 - 1,3 - 1,35 đến 1,4 cổ phiếu KMR trên cơ sở xác định giá trị thật của hai công ty. Với mỗi tỷ lệ chuyển đổi khác nhau đó, giá trị cổ phiếu sau khi sáp nhập cũng khác nhau, nhưng phải đảm bảo một mẫu số chung là giá trị công ty mới không thay đổi.

Cuối cùng cả hai công ty đã chấp nhận tỷ lệ 1 cổ phiếu KMF bằng 1,35 cổ phiếu KMR. sẽ phát hành thêm 14 triệu cổ phiếu để mua lại 100% vốn của KMF. Toàn bộ cổ phiếu phát hành mới được niêm yết bổ sung trên Hose và nâng tổng số cổ phiếu niêm yết của KMR lên 27,3 triệu.

Sau khi hai công ty ký hợp đồng sáp nhập, KMR xin UBCKNN cho phép phát hành thêm cổ phiếu còn KMF chốt danh sách cổ đông để thực hiện quyền chuyển đổi cổ phiếu. Các bước tiến hành sáp nhập của KMR - KMF chưa hề có trong bất kỳ một giáo trình nào về mua bán, sáp nhập (M&A) của Việt Nam.

Bản Việt đã dựa vào công thức nào để tính toán tỷ lệ chuyển đổi cho hai doanh nghiệp? Theo ông Hải, trong hoạt động M&A, các đơn vị mua hoặc nhận sáp nhập thường phải trả một khoản thặng dư (là phần trả cao hơn so với giá trị định giá của công ty bị mua, bị sáp nhập cho việc nắm quyền kiểm soát công ty này).

Công thức chuyển đổi chính là giá cổ phiếu của KMF nhân với thặng dư phải trả chia cho giá cổ phiếu của KMR. “Thặng dư được tính từ các yếu tố cộng hưởng dự kiến như dự kiến tăng dòng tiền từ tiết kiệm chi phí và dự kiến tăng trưởng doanh thu sau sáp nhập. Thường thặng dư phải trả cho một thương vụ sáp nhập, mua bán bằng 20-50% giá trị công ty được mua, được sáp nhập” - ông Hải nói.

Với quy mô lớn gần gấp đôi sau sáp nhập, KMR dự kiến sẽ gia tăng đầu tư ở Đà Nẵng, Hưng Yên để tăng năng lực cạnh tranh và thị phần. Công ty cũng lên kế hoạch niêm yết tại sàn chứng khoán Hàn Quốc vào tháng 6-2010.

Có thể những doanh nghiệp đang có ý định thâu tóm, mua lại hoặc sáp nhập các công ty trên sàn sẽ nhìn vào trường hợp của KMR - KMF để tìm một cách thức thích hợp cho mình.

Hai năm trước CTCP Nhựa Đà Nẵng và CTCP Nhựa Bình Minh cũng đã thảo luận việc sáp nhập. Nhựa Bình Minh thậm chí đã tính đến phương án mua lại cổ phiếu của Nhựa Đà Nẵng niêm yết trên sàn. Tuy nhiên việc sáp nhập đã không thành do không thỏa thuận xác định được giá trị của cả hai như đề xuất của hai bên.

Chấp nhận và thỏa thuận được giá trị thực tế của nhau có lẽ là điều khó nhất đối với các doanh nghiệp Việt Nam trong M&A. Đơn vị bị mua, bị sáp nhập bao giờ cũng nói “giá trị của chúng tôi phải như thế này, phải cao hơn”, còn bên mua, bên nhận sáp nhập trả thấp xuống. Đó là tâm lý mua bán doanh nghiệp của doanh nhân trong nước.

 
Theo Lưu Hảo
 TBKTSG
Các tin khác
KMR- KMF: Không có ý định rút vốn về Hàn Quốc
KMR, KMF: Tỷ lệ chuyển đổi là 1:1,35
KMR tổ chức hội thảo công bố kế hoạch sáp nhập và niêm yết cổ phiếu trên Sở Giao dịch chứng khoán Hàn Quốc
KMR và KMF dự kiến hoàn tất sáp nhập vào tháng 12
KMF: Nghị quyết ĐHCĐ bất thường tỷ lệ chuyển đổi cổ phiếu
KMR: Công bố phương án sáp nhập với KMF
KMF: Giải trình chênh lệch lợi nhuận quý III/2009 so với quý II/2009
KMF và KMR: Lợi nhuận 9 tháng tăng trên 100% so với cùng kỳ
Sáp nhập DN niêm yết, vừa làm vừa hỏi
12/10 chốt danh sách cổ đông xin ý kiến về việp sáp nhập CTCP Mirae Fiber vào CTCP Mirae
(*) Lưu ý: Dữ liệu được tổng hợp từ các nguồn đáng tin cậy, có giá trị tham khảo với các nhà đầu tư.
Tuy nhiên, chúng tôi không chịu trách nhiệm trước mọi rủi ro nào do sử dụng các dữ liệu này.
Theo Trí thức trẻ
VCCorp Copyright 2007 - Công ty Cổ phần VCCorp.
Tầng 17, 19, 20, 21 Tòa nhà Center Building - Hapulico Complex
Số 1 Nguyễn Huy Tưởng, Thanh Xuân, Hà Nội.
Giấy phép thiết lập trang thông tin điện tử tổng hợp trên internet số 1084/GP-STTTT do Sở Thông tin và Truyền thông Hà Nội cấp ngày 16 tháng 4 năm 2014.
Ban biên tập CafeF, Tầng 21, tòa nhà Center Building.
Số 1 Nguyễn Huy Tưởng, Thanh Xuân, Hà Nội.
Điện thoại: 04 7309 5555 Máy lẻ 41292. Fax: 04-39744082
Email: info@cafef.vn
Ghi rõ nguồn "CafeF" khi phát hành lại thông tin từ kênh thông tin này.
 
Liên hệ quảng cáo: Ms. Hương
Mobile: 0934 252 233
Email: doanhnghiep@admicro.vn
Hỗ trợ & CSKH : Ms. Thơm
Mobile: 01268 269 779
 
Thỏa thuận chia sẻ nội dung